罗月庭，广东温氏投资有限公司总经理、温氏国际投资管理有限公司执行董事、广州私募基金协会副会长、广州创业与风险投资协会副会长，兼任广东省农业供给侧结构性改革基金管理有限公司董事、福建南王环保科技股份有限公司董事、江西杨氏果业股份有限公司监事等。
起源于A股最大的农牧企业集团，携带天然的大消费基因，稳打稳扎8个年头，管理资产规模近百亿元，股权项目IPO上市比例超20%，温氏投资正成为国内私募股权投资领域不可忽视的一股力量。
在中国股权投资金牛奖评选中，温氏投资已连续两年获得“金牛私募股权投资机构”奖，而作为温氏投资总经理，罗月庭也将“金牛股权投资精英”奖纳入囊中。近日，问及公司快速成长的秘诀，罗月庭告诉中国证券报记者，温氏投资专注于成长期和成熟期的企业，风格稳健，而“精诚合作、齐创美满生活”的温氏文化将公司员工与合作企业紧紧凝聚在一起。展望未来，公司将发挥优势，进一步提高股权投资的业务比重，逐步增加并购基金投资运营，同时更加注重投资与产业协同生态圈的建立，与合作企业一起成长。
秉持齐创共享文化理念
温氏投资于2011年4月注册成立，早期主要的管理人员均来自温氏股份，罗月庭被作为专才引入，也是温氏投资的第六名正式员工。成立初期，凭借根植食品领域的投资经验，公司在大消费领域小试牛刀，代表性的如2015年投资的千禾味业于2016年上市，温氏投资于2017年成功退出，退出收益率近4倍；又如2015年投资的起步股份于2017年IPO上市，2016年投资的华夏航空于2018年IPO上市。
“在合适的时机遇到了合适的人，一起做了正确的事。”罗月庭回忆说，公司把投资当作一项长期事业，不断发力内部平台机制健全，在建设领导梯队的基础上，引进了一批经验型人才，确保公司的可持续专业运营和规范发展。2017年以来，公司开始转型升级，从以自有资金投资为主，向市场化募集资金延伸，温氏壹号股权、贰号股权、叁号股权、肆号股权等多个股权投资基金逐一成立并实施投资，伍号股权、陆号股权等也在紧锣密鼓的设立中。在这期间，温氏投资也不断收获着更多项目的IPO上市，盈趣科技、三角防务、国林环保、天迈科技等陆续上市，先进制造业已成为继大消费领域之外取得丰硕成果的又一重要领域。温氏股份2019年中期报告显示，截至2019年6月30日，温氏投资的上半年净利润已达到7亿元。
总结公司快速成长的秘诀时，罗月庭首先将之归功于温氏文化。他强调，“精诚合作、齐创美满生活”是温氏股份发展36年来的文化精髓，被刻印在温氏股份全国290家控股公司所在办公区域的显眼位置，温氏投资的创立自始至终将这一文化进行贯彻和延续。“对内我们以跟投形式将员工和公司利益进行绑定，践行齐创共享、先创后享的文化理念，对外也追求公司与合作企业和各相关方一起共同发展”，罗月庭介绍。
而从温氏投资的投决会组成来看，委员们均在公司任职8年以上，而公司管理团队和投研骨干稳定性高，人员流动性在业内属于偏低水平。公司于2013年设立的齐创共享股权投资基金正是温氏投资团队的跟投平台，对于公司过会实施的项目，该基金与管理的基金一起参与，风险共担，收益共享，让管理基金的出资人更加放心。
此外，温氏投资的持续健康发展离不开稳定的出资人支持。温氏投资除了管理温氏股份的自有资金外，特定出资人还来自温氏股份的股东队伍。温氏股份目前为A股最大的农牧企业集团，自2015年上市以来，累计向股东现金分红超百亿元。罗月庭说，强大的股东背景为温氏投资提供了持续的募集资金来源，这是国内大部分股权投资机构所不具备的优势，也是在当今严峻的募资环境下，温氏投资反而“风景这边独好”的原因。
持续关注成长期和成熟期企业投资
关于如何挑选项目，罗月庭介绍，公司对项目选择的标准分三个方面：一是团队，诚信、战略清晰且有执行力，“投资就是投人”；二是经营效率，财务指标领先行业平均水平；三是成长性，取决于行业发展空间和自身驱动因素。同时，相对于新模式、新业态，温氏更关注新产品、新技术，以股权直接投资的方式支持实体经济的发展。
在公司的投资项目中，有Pre-IPO项目，也有上市公司再融资、协议转让及并购重组项目，其中以“两至三年内能够对接资本市场的股权项目”居多，对于这样的项目定位，罗月庭表示，这是根植于温氏股份稳健经营的基因，也体现了出资人的风险偏好。
“我们并不在意外界对Pre-IPO投资的不同评价，IPO只是企业对接资本市场的里程碑，温氏投资更关注的是企业生命周期的发展阶段。”罗月庭进一步指出，即使实现IPO上市，绝大多数企业仍处于成长期和成熟期。比如温氏投资最近通过在香港新设的投资平台温氏国际，参与了保利物业在香港的IPO上市，看好的就是物业管理行业逐步成熟、产业集中度提升给头部企业带来的巨大发展机会。
关注企业生命周期或许要从温氏投资的“实业”基因说起。“公司起源于大农业，养成了我们实业投资的视野，对产业周期起伏能够感同身受，这与纯财务股东背景的股权基金管理公司是完全不同的。我们从实业的角度去理解企业的经营行为，结合不同发展阶段给出针对性改善建议，能够得到企业家真正的认同。”罗月庭举例说，2019年三季度新三板挂牌企业南王科技进行了一轮融资，在对多家机构综合评估后选择了温氏投资作为领投机构，企业除了对资金的需求外，对投资机构能否提供更多的资源支持考量更多。
温氏投资坚持“成长性优于规范性”的投资理念。对此罗月庭解释说：“我们愿意给予企业更多的包容性，与企业一同成为时间的朋友”。在温氏投资的项目图谱中，有10余个项目是企业第一次IPO申报被否后，公司再投资入股的，罗月庭指出，这些企业虽然被否，但并不会影响其业务的长远发展，假以时日都是可以规范解决的，这同时也是一个双向选择的结果。目前，这10余家企业中已有一半进行了第二次IPO申报。
不过，如大部分投资机构一样，温氏投资也曾在创业初期走过弯路，交过学费。比如2012年至2013年投资的两家企业，一家是以出口退税为主要盈利来源的水产品加工企业，一家是以政策补贴为市场驱动因素的新能源客车相关企业，随着政策执行的变化，两家企业的实际发展远远不达投资时的预期。“公司从中吸取了深刻教训，这两个不成功的项目是有共性的，必须将项目置于一个市场化的发展环境中，充分评估政策变化对企业成长持续性的影响。我们每年都会复盘研讨，幸运的是，此后没有再发生过类似的情况”，罗月庭说。
对成长性的执念，使温氏投资拥有了更强的项目把握能力。罗月庭介绍，截至2019年底，在所投的所有股权项目中，累计IPO上市占比已超过20%。随着一批在会申报企业的推进，这个数字在2020年底会超过30%，而目前整个中国私募股权投资机构已投项目的平均IPO上市比例还不到5%。
在具体投资方向上，罗月庭告诉记者，目前温氏投资细化形成了三大行业投资团队，分别是先进制造（覆盖军工）、节能环保和健康医疗，而大消费则是所有前台团队均可涉猎的投资领域，以显示大消费行业在公司投资中的重要地位。
“宏观是我们必须接受的，微观才是我们可以有所作为的。”罗月庭十分认同查理·芒格的这句话。在宏观经济周期面临较高不确定性的环境下，如何锁定相对确定性较高的投资机会？温氏投资以扎实的投资实力给出了答案。
在大消费方面，近年布局的代表项目包括杨氏果业、百亚股份、中国盐业、登康口腔等，先进制造则有中星技术、溯联股份、国科军工、科元精化等，节能环保则有顺博股份、新荣昌环保、洁神环境等，健康医疗则有康盛生物、康达医疗、圣和药业等，这些项目的发展确定性可提炼出三个核心关键词：消费升级、自主创新、进口替代，这也是温氏投资评估众多项目投资价值的重要内在逻辑和驱动因素。
建立投资与产业协同生态圈
作为一家私募股权投资机构，温氏投资非常关注对合作企业的投后赋能和价值创造。
罗月庭以宏川智慧为例说，公司于2015年7月参与企业增资扩股，推动企业于11月在新三板挂牌，公司又继续追加投资，再次参与企业新三板挂牌后的定向增发，通过持续投资形成的股权纽带，进一步加深企业文化和股权激励等成功经验的共享互动，该企业已于2018年3月实现IPO上市。
“除了增资的方式，也有好几个投资项目是其他机构股东因各种原因需要变现退出，温氏投资作为企业原有股东通过受让这些老股的方式直接增持，以保持企业股东结构的相对稳定性，这是对企业家最真切的帮助和支持。”罗月庭补充道。
罗月庭介绍，企业在不同的发展阶段需要的资源要素也不同，我们所能做的，就是在自身能力圈范围内，给予企业更多的投资与产业生态圈的资源协同，正如我们投资的已经历过第一次IPO申报被否的10余家企业。这10余位企业家更加清晰地知道自己需要怎样的机构投资人，参与进来助推企业这个阶段的发展，这也是我们实实在在正在建立的投资与产业协同生态圈。
“温氏投资还希望在ESG（环境、社会、公司治理）方面为社会做出贡献，在为出资人创造可持续财务回报的同时，积极主动关注社会责任投资，创造可持续的环境和社会效益。”罗月庭介绍，温氏投资非常注重规范化管理，公司早在2014年就在中国基金业协会完成私募股权投资管理人登记备案，规范各个业务环节。“当前国内真正实践ESG策略的投资机构不到30家，而且以公募基金为主，私募行业还处在认知阶段。我们要建立起ESG责任投资的长期投资理念，逐步导入责任投资原则，执行并在投资中向合作企业传递出去。”罗月庭说。
文章来源：中国证券报
